动力电池:参股朴直新能。朴直新能规划扶植年产值7亿的18650电芯pack出产线,产物第一步将面向物流车市场,第二步开辟乘用车市场。朴直新能的手艺团队(占35%股份)由具备日韩保守数码电池出产制造、新能源整车厂系统研发以及动力电池出产制造等布景的人员形成,。
风险提醒:新品获批速度不达预期,估值过高的风险
新能源汽车动力总成:劣势互补,各有偏重,协同成长。通过收购上海海能和杭州德沃仕,公司驱动系统曾经笼盖包罗低速电动车、轻卡、低压电动车、乘用车、中巴、大巴及工程车等全系列、全类型的车型。在将来成长上,上海海能将更多专注在商用车市场并担任节制器研发和系统集成,杭州德沃仕的偏重点在乘用车和物流车,公司本部更多精神放在电机的研发、出产方面。公司客户开辟进展成功,与众泰汽车、玉柴机械等优良客户实现深度合作,此中夹杂动力商用车的动力总成次要和玉柴合作,纯电动商用车客户为厦门金旅、广西源正等,相关客户样车曾经进入试阶段。销量方面,2016年规划发卖乘用车驱动电机4万台,物流车驱动电机1-2万台,商用车驱动电机5000-10000台。别的公司和宇通在合作开边电机,宇通的手艺线曾经确立,正在处理差速等手艺问题,轮边电机无望成为将来业绩增加的贡献点。德沃仕目上次要为众泰云100供交换异步驱动系统(约占营收的75%)以及物流车永磁同步
缝纫机马达:深挖存量市场。公司缝纫机马达市占率达到70%以上,全体市场增加在放缓。考虑到东南亚国度的成本劣势,公司本年将把相关产能向越南进行转移,提拔全体运营效益(越南毛利率估量高于国内5%;越南享受所得税五免四减半)。同时,公司正和客户积极研发节能性和不变性等手艺表示更好的一体化无刷电机,将来无望受益于欧盟日益严苛的家用电器节能尺度。
电机驱动系统(约占营收的25%)。
高科润:新能源汽车电机节制器成为增加点。中国工程院院士杨裕生暗示,低速电动车尺度的制定工作目前曾经交给工信部,各项流程曾经起头,低速车在产质量量和运转方面的空白无望被填补,市场规范化即将成行。高科润的低速车节制器产物曾经成熟,目前曾经为御捷等次要客户进行配套调试,静待市场迸发。
投资要点:
“强烈保举”评级。预测公司2015~2017年EPS别离为0.22/0.68/0.89元,考虑到公司在新能源汽车动力总成范畴的结构初步完美,无望受益今明两年的新能源汽车迸发式增加机缘,赐与公司将来6-12个月方针价35元,对应2016-2018年PE别离为51/39/30倍,强烈保举评级。
汽车零部件:进口替代进行时。2015年公司发卖约180万套座椅马达,数十万套雨刮器马达,规划将来三年做到600-800万套。公司手艺实力曾经位居国际前列,受益于乘用车布局升级和进口替代,预期业绩将维持不变增加态势。客户方面,本年估计会进入奔跑和宝马财产链;同时,公司正和延锋江森开辟带节制器的无刷电机,单元价值无望提拔。
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通过收购上海海能和杭州德沃仕,公司由保守燃油汽车零部件营业延长至汽车动力总成电子节制范畴,成为国内稀缺的整车动力总成系统集成商。公司的驱动电机系统手艺储蓄完美,曾经笼盖包罗低速电动车、轻卡、低压电动车、乘用车、中巴、大巴及工程车等全系列、全类型的车型,并与众泰汽车、玉柴机械、上海通用五菱、厦门金旅、宇通客车等优良客户展开深度合作,第三方新能源汽车动力总成领军企业在逐渐兴起。
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