半钢胎盈利苏醒,后市场立异增加,赐与“增持”评级。公司的汗青结构反映了优良的计谋规划与施行能力。面临海外市场的萎靡,公司由出口为主逐步加大对国内市场的开辟力度,发力汽车后市场。估计公司2016-2018年EPS别离为0.25、0.30、0.36元,赐与“增持”评级。
越南工场产能操纵率提拔,进入盈利阶段。为规避国际商业风险,公司于2012年起头筹建越南工场,2015年上半年逐渐投产,半钢胎产能达780万条,无效缓解了美国“双反”对公司出口营业的影响。考虑基数和产能操纵率爬坡要素,越南工场将成为2016年次要的盈利增量。
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事务:公司发布2015年年报,全年实现营收97.69亿元,同比削减12.21%;停业利润2.38亿元,同比下滑44.6%;归母净利润1.93亿元,同比削减42.66%。EPS为0.19元,每10股转10股派1.0元(含税)。
费用增加拖累公司利润下滑。公司2015年发卖费用7.0亿元,同比下滑9.5%;办理费用5.63亿元,同比增加3.2%;停业利润2.38亿元,同比下滑44.6%,费用的增加利润下滑的次要缘由。
风险提醒:行业合作加剧,海外反推销政策加码。
双反影响仍在持续,成本下降带动毛利率提拔。受中国汽车销量增速放缓、美国“双反”等晦气要素的影响,2015年我国轮胎总产量3.4亿条,下降5.6%;出口1.5亿条,削减8.7%,公司产销轮胎2582、2539万条,同比削减3.3%、4.6%。因为轮胎价钱降幅小于原材料价钱降幅,公司的毛利率进一步提拔至19.0%,比拟2011年的6.8%较着改善。