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申洲国际(02313)公司简介申洲国际集团控股无限公司(简称“申洲国际”或”集团”)，於2005年11月成功在结合买卖所上市。申洲国际现为中国最具规模的纵向一体化针织制造商，集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整工序於一身，产物品种涵盖了所有的针织服装，包罗了活动服、休闲服、内衣、寝衣等。而集团已持续几年名列中国针织服装出口企业出口规模第一位，亦是中国出口至日本市场的针织办事制造商的第一位。申洲国际的次要出产位於宁波市经济手艺开辟区，别的，亦於安徽安庆市及淅江省衢州市各建有一家制衣厂，集团亦策略性地在柬埔寨金边市设有一家制衣厂，在上海、、大阪均设有发卖处事处或代表处。集团均与国表里出名客户成立安定的合作夥伴关系，客户傍边包罗活动品牌Nike、ADIDAS、PUMA 、ANTA及UNIQLO等出名客户。而产物市场亦已从日本市场逐渐扩展至亚太地域及欧美等市场。业绩回首截至2015年6月30日的六个月止，集团上半年的收入同比增加11.9%至55.77亿元(人民币．下同)；全体毛利同比增加16.7%至16.37亿元；毛利率较客岁同期的28.1%提拔1.3个百分点至29.4%：股东应占溢利同比增加18.7%至11.20亿元。财政方面，截止2015年6月30日止，集团持有现金及现金等价物为21.657亿元，较客岁同期的多增7.36亿元，同比增加51.66%；资产总值为170.86亿元，较2014岁尾的159.43亿元，增加7.16%；欠债总额为52.91亿元，较2014岁尾的41.32亿元，增加28.0%；集团的流动比率为4.57倍，较客岁底8.15倍的流动比率大幅下降；应收账款之周转率较客岁12月31日添加5日至54日；存货之周转期较客岁的12月31日的116日添加16日至132 日；集团的欠债对权益比率为34.4%较客岁底的24.7%添加了9.70%。1. 分部及分地区的环境。上半年集团於各地域除日本市场外均录得不错的表示，而美国市场的增加更为光鲜明显。国际市场方面，占集团全体收入18.2%的欧洲市场，其上半年的发卖收入同比增加15.7%至10.13亿元；占集团全体收入12.2%美国市场，其上半年的发卖收入同比增加48.2%至6.82亿元；占集团全体收入22.6%的其他市场(韩国、及等)，其上半年的发卖收入同比增加14.9%至12.59亿元。而国内市场方面，占集团全体收入24.1%的国内市场，其上半年的发卖收入同比增加17.2%至13.43亿元。但占集团全体收入22.9%的日本市场，其上半年的发卖收入同比下跌9%至12.8亿元，次要是日本市场对内衣采购需求较着下降，以及集团自动缩减了部门日本中小客户之订单。而欧美市场的增加次要是活动类产物的采购量需求上升所致。从产物品种看，活动类产物占了集团全体收入的64.6%，其上半年的收入同比增加15.6%至36.05亿元；占集团全体收入24.7%的休闲类产物，其上半年的收入同比增加23.7%至13.76亿元；而别离占集团全体收入9.6%及1.1%的内衣类及其他针织品类，其上半年的收入则同比别离下跌20.5%及24.7%，内衣类收入下跌次要是日本市场之内衣采购量下跌。日本市场的服装进口企业将进口来历地从中国转移至越南、印尼等其他东南亚国度，中国服装产物占日本进口之份额呈较着下降之趋向。而因品牌效应的国际品牌於国内市场的发卖增加较着，虽然中国的经济正在放缓傍边，但相信在品牌效应下国内对国际品牌的活动及休闲需求会持续上升。亦相信跟着美国及欧洲的经济亦渐见起色，可带动申洲次要合作客户Uniqlo、Nike、Puma、Adidas等品牌的发卖收入。2. 出产力及出产结构优化。国内因物料及人工成本的不竭添加，及次要经济系统对中国与其他国度的差同化商业政策，促使中国的纺织制衣行业面对整合及财产需跨地区转移。有见及此，集团近年已起头结构将集团旗下的出产优化，於柬埔寨兴建的二期制衣工场己於2012年下半年起头投产，而於安徽省安庆市的新制衣厂亦於2013年第二季正式起头投产，两间新的制衣厂所添加的产能，进一步扩大申洲的出产规模。别的，继集团2013年於越南西宁省设立面料工场後，集团进一步扩大面料出产规模，在越南投资的面料工场於2014年11月份正式投产，集团的面料工场共分为三期，第一期产能为60吨/天，而产能已达到预期之水准，进度较预期快，第二期及第三期别离为70吨/天，估计到本年岁尾的产能能达到200至300吨/天，3期的工程全数完成後越南的面料工场将为集团贡献约40%集团总面料的产能。目前集团已按打算推进第二期及第三期面料工场之扶植及投产，并加速海外裁缝工场之产能配套，於海外构成纵向一体化之运营模式。别的，客岁1月集团於越南胡志市新设了一家裁缝工场，裁缝工场於客岁第三季已投入运作，工人人数已达到6000人，现时越南之新裁缝工场已正式接管客户订单，并已向客户交付及格之产物，集团估计到2017年裁缝厂的产能将达到每月300万件。集团加速海外工场的结构，於越南设厂一方面为减轻因国内人工上涨的压力，另一方面，越南是跨承平洋夥伴关系和谈(“TPP”)国之一，在TPP正式签订实施後，越南之纺织办事产物出口至美国将能享有零关税的优惠，远低於目前的17%至32%之税率。但在TPP 框架和谈下，出口服装类产物须满足纱线和面料等次要原料均需在TPP 国国内完成才可享受关税减免。而集团提前结构，现已完成位於越南布料及裁缝厂的一体化扶植，而且其次要纱线供应商亦已在越南建厂投产，当地化的采购完全满足TPP关税减免的要求。加上日本办事装进口商已将进口来历地从中国转移至越南、印尼等地，集团远赴越南建厂不单可添加集团的产能以对付订单添加的需求，将新厂房设於柬埔寨及越南等地，同时可享用其低廉的人工成本，及可享本地的特低税项优惠，保障了计谋客户的订单的增加需求，亦可矫捷调整产物的组合，提拔申洲的劣势及议价能力，久远可增收入及利润。3. 次要客户订单增加持续。上半年集团活动类产物的发卖额为36.05亿元，占集团全体收入的64.6%，占比力客岁同期上升2.0个百分点，而发卖额同比增加15.6%，活动类产物的发卖增加次要来自国际品牌於欧美市场的需求上升；休闲类产物的发卖额为13.76亿元，占集团全体收入的24.7%，占比力客岁同期上升2.4%，发卖额同比增加23.7%，休闲类产物的发卖额增加次要是来自日本及国内之休闲服采购需求上升，虽然集团继续缩减了部门中小客户的休闲类产物订单，但客户组合的优化将产能操纵提拔，相信亦有助提拔集团的收入。而集团拥研发及手艺的劣势，亦有助集团取得更多的订单，2012年NIKE开辟了Flyknit鞋面料的新手艺，而Flyknit现已成为Nike的重点产物，集团作为Nike的Flyknit系列鞋面的次要供应商，Nike产物的畅销集团亦可受惠。加上现时大都人已大白活动对健康的主要性，国际活动品牌如Nike、Adidas、Puma的活动产物会跟着活动热的兴起而发卖上涨，客户订单的上升天然亦会对集团的产物的发卖有益。股价走势集团於1月22日的收市价为$39.30，股价按年升42.39%。集团则於今客岁12月31日创出44.55元的52周的高位。股价跟着大市波动所影响而回落，最低曾回落至38元的程度，上周五集团的股价收报39.30元，现时14天相对强弱指数已由高位回落至43.3582的程度，股价别离升至20天及50天挪动平均线以下。而MACD线及讯号线於重回利淡的区间内，因近日市场较为波动，集团的股价或无机会再向下。但集团的中期业绩稳步向好，毛利在原材料成本下降，及出产力及出产结构优化下而有所提拔，加上集团受惠国际品牌於欧美市场需求上升，集团的收入在活动类及休闲类产物的收入带动下而持续增加。投资者可於现38元附近的分注增持或吸纳，憧憬集团在活动及休闲产物需求添加下提拔收入。估值预测以1月22日的收市价$39.30计较，集团现时的市盈率及市帐率别离为20.71及3.94倍的，集团的市盈率及市帐率於同业及行业的处於偏高的程度。国内因生齿盈利逐步消逝令其劳动力成本持续上升，加上纺织产物关税的问题，及人民币升值，令国内的服装产物之出口金额为过往五年来初次下降。经济疲弱令全球市场的需求呈现不足，加快了一些服装进口商之采购由中国向其他更低端更生齿稠密的国度转移，加重了中国服装企业之运营压力。但集团已於早几年前起头提早结构将出产规模提拔、出产结构优化，自2012年起始於柬埔寨及越南地域扶植面料工场及裁缝工场，在将人工成本下降的同时，亦为TPP的成立而结构，在营运上有助提拔集团的合作力，再加上近年原材料纱线之采购价钱因棉花及原油价钱之回落而略有下降；以及人民币对美元及新兴市场之汇率的贬值加速，这有益如申洲这些以内地或新兴市场为出产的企业。而集团的次要客户为欧美出名如Nike、Adidas等的国际体育品牌，而Nike 及Adidas於客岁至第三季的大中华发卖均录得不错增加，集团将可受惠。现时申洲已处理了过往遭到出产力了新增订单量，而缩减部门中小客户的休闲类产物订单，有益於申洲可吸纳更多优良客户的订单，加前次要客户的营业在欧美经济回暖而增加加速，集团的订单量亦会因而而添加，在多项利好要素下集团将来的收入相信能连结不变的增加。所以会将申洲国际的方针价定在$42即相当於21.45市盈率的，方针价与现价比拟估计会有7%的潜在升幅。风险峻素汇率风险：申洲的发卖次要以美元作结算，但采购则以人民币作结算，因国与国之间货泉政策而令汇率呈现的波动，会对集团的出产成本及运营利润形成必然的影响商业政策差别：金融海啸，导致全球性的经济阑珊，会设下一些商业壁垒以保本身的经济，如进口或提高关税等，照实现会影响集团的收入全国的经济环境已有好转，但经济增加的根本仍未够安定，消费决心仍不免会遭到影响