只剩下借外债一条能够走了。早在1880岁尾环绕刘铭传《奏请筹造铁折》展开的辩说中，李鸿章颁发过对借外债的见地，认为铁无一不是“借债以成”的，中国也不免要如许做。
1886年，矿务局所属铁公司已修成唐胥、两条铁。由于途较短，地势平展，且有丰硕的矿源，效益有，招股十几万两，并不太难。李鸿章成心连成一气，拟将铁向天津延长，颠末北塘、塘沽、军粮城等地，称津沽，全长约75公里。
唐胥铁系商，次要目标在于煤炭货运及客运，投资者的利润报答是间接的，“触手可及”。而津沽铁则有明白的海防目标。明显，铁办事于海防的国度公益属性不克不及给投资者带来间接的好处报答。
李鸿章自倡办铁以来，从来没有像此刻如许成功过，面前真是一片。他当即步履起来，将“铁公司”改称为“中国铁公司”。
在李鸿章登载“招股章程”之后，英文《北华捷报》（North-China Herald）登载一篇《招股无着》的报道说，“当问起天津的本钱家们何故不肯附股时，他们答道，我们不相信这班官员们。”由于有汽船招商局的先例在，“投资的人对公司事务干预干与”，“他们怕铁公司也将办理成这个样儿”。
然而为了筹资建筑铁，李鸿章也顾不上这么多了。1887年4月30 日，李鸿章致幕僚之一、天津道周馥的函称：“顷密嘱伍道同金达往勘沽北至津，或添借五厘洋款，乘时雇夫，一气兴作。”
唐胥铁系商，次要目标在于煤炭货运及客运，投资者的利润报答是间接的，“触手可及”。而津沽铁则有明白的海防目标。明显，铁办事于海防的国度公益属性不克不及给投资者带来间接的好处报答
李鸿章在回函时答道：“铁试办，拟即遵来谕，由阎庄至沽，由沽至津，令官商妥议，覆到即咨请海署会奏。但招股几多迟速，俱难逆料，凡官可为办之处，无不竭力助之。沽北之，作为官商合办，调兵运械，至为灵便。”
唐胥铁是中国第一条真正成功并加以现实使用的铁。铁起自，止于胥各庄。唐胥铁于1881年开工兴建，资金全数来历于煤矿公司。1885年，唐胥铁修至芦台，铁乃离开矿局另组“铁公司”，召集商股25万两，购旧筑新，其资金性质为纯真商资。
近代中国外债始于清末洋务活动。此中大部额外债又被用于构筑铁，而中国铁外债之泉源始于津沽铁，此后逐步确立了外债筑的国策。津沽铁了晚期中国铁筹资之难，以及外国本钱是若何撬开中国市场的大门
可是，津沽铁“招股章程”亦认可，该由海军衙门具奏，目标在“便调兵运械，兼筹好处商贾”，现实亦了该的多重目标和多重属性。
问题的环节在于，津沽铁既然是主要的国防工程，那么，绅商们若何才能节制商资运作，若何才能确保投资受益，就不克不及不令人生疑了。而这种疑虑决非声明中“每股周年五六厘至一分之息”的概况许诺能够处理。
从阎庄至天津，沿线没有高山大河，施工不难，难的是资金。
“示略”及“招股章程”的宗旨在于强调铁的商股商办：“全照生意老实，仅为维持”；“不办公牍，不领关防，不请委员，不消差役”。
津沽铁既办事于海防，也就不克不及专恃商办。1886岁暮，醇亲王致函与李鸿章参议：“新，可接至阎庄，其由阎庄至沽一段，可否由海署奏明，由贵处筹筑，为调兵运军械用。”
在较着的国防公益目标和召集商股100万两的筹资方案之间，受益主体和投资主体之间的较着错位，不克不及不使津沽铁的资金筹措，一起头就蒙上了浓厚的暗影。
李鸿章对此并非完全茫然。在请求建筑津沽铁的奏折中，李鸿章等人就暗示：“工程浩荡，集资不易，请将阎庄至大沽北岸，八十余里铁，先行接造，再由大沽至天津百余里铁，逐步兴办，若能集款百余万两，自可分起乐成。”
若是用此刻最风行的话来说，一起头对于借外债构筑铁，晚清重臣李鸿章是的。在津沽铁之前，我国建筑铁皆是利用国内商资。
由此能够看出，李鸿章等人曾经意料到了商资难筹的现实，转而寻求官商合伙的政策。
招股失败
然而，纯用国内绅商本钱，不国度资金亦不借外资的政策，在建筑津沽铁时，遭到了严峻的挑战。
获准建筑津沽铁之后，李鸿章不断为筹措资金而忙得焦头烂额。昔时5月26日，李鸿章在《申报》上公开辟表招股“示略”及铁公司“招股章程”，颁布发表“铁公司”改为“中国铁公司”，拟招股100万两。
对李鸿章和所有官员来说，《北华捷报》的报道是一个教训。虽然在招股章程中公司总办和司理的步履不受影响；公司纯然是贸易企业，但却没有人认股。
津沽铁筹资召集商股失败，虽不如《北华捷报》虚称“无一人肯附股”，但亦仅“招股金十万八千五百两”，不外是原打算的十分之一而已。
为何铁集资容易而津沽铁集资难成？最大的缘由是两条铁的用处分歧。
1888年唐胥铁展筑至天津，李鸿章（前左四）掌管通车典礼并乘花车巡视。
《北华捷报》由此判断这是外资进入中国铁市场的极好机遇：“这一成果应使李鸿章和在北方的其他所有官员深为。这表了然有钱的中国人并不信赖他们，表了然假如中国要建筑铁，中国人或者必需礼聘他们所相信的外国人来参与它的建筑和运营，或者必需完全依恃外国本钱。”
但李鸿章同时提出了“三慎”准绳，即一切招工、购料与司理铁事宜，“由我自主，借债人不得干预干与”；“不得将铁抵交”，并“不准招股”；告贷与各海关无涉，债款由国度指定“日后所收之利，连续偿还”。若外商不满足中方的这，宁可不借。
筹资坚苦
现实上早在1885年秋，李鸿章、醇亲王即已筹谋津沽铁并动手集资。当然，此次失败的“集资”当然是国内商资。后来，李鸿章在另函中曾记录：“铁本拟接至大沽北岸，以就兵船领煤，商船运货之用，因众商集资未成，不克不及展做。”
这申明津沽铁的次要目标虽然是“调兵运械”，而其资金的取向仍在绅商集股。
1887年3月16日，在醇亲王和李鸿章等人的筹谋下，海军衙门正式上奏，请求建筑津沽铁。没想到慈禧很给体面，在接到这个奏折的当天就朱批“依议”。这是清朝最高者第一次书面核准构筑铁。
对于铁能否能引入外资，其时十分。李鸿章亦不得不声明：“向有欲借资附股，鸿章皆严之。诚以铁关系国度利权甚大，与牵扯，易滋流弊。”同日，他在另函中又再次申明：铁“运煤便商，于民间庐墓耕耘毫无妨碍，核准试办，殊与无涉”。
对李鸿章和所有官员来说，《北华捷报》的报道是一个教训。虽然在招股章程中公司总办和司理的步履不受影响。公司纯然是贸易企业，但却没有人认股