公司1月22日通知布告,赛轮越南收到越南财务部、总税务局205号公函:赛轮越南15年内企业所得税率为10%,自发生应税收入之日起4年内免缴企业所得税,当前9年按5%税率征收企业所得税。目前公司施行政策为:10年内企业所得税率为20%,自发生应税收入之日起2年内免缴企业所得税,当前4年10%税率征收企业所得税。
风险提醒:美国轮胎“双反”与橡胶价钱反弹。（申万宏源集团 邓建）
受益油价下跌,公司产物毛利率不竭提拔。受益油价下跌,公司产物毛利率不竭提拔。原油价钱下跌,轮胎原材料天然/合成橡胶、炭黑、帘子布等价钱持续走低,轮胎成本不竭降低,毛利率逐季提拔,此中三季度毛利率高达19.13%。跟着原油价钱持续低迷,轮胎成本将持久维持低位。
国内轮胎龙头步入高速成长轨道,15-16年是公司业绩迸发期。2015年是公司产能加快期,此中半钢胎产能增至4480万条,同比增加60%,是国内半钢胎产能最大的企业之一。公司积极拓展发卖收集并十分注重产物品牌扶植,产能操纵率不断维持在高位,给公司优良的业绩支持。
赛轮越南将持久连结免、低的企业所得税,短期增厚2016年EPS0.07元。该政策有益于赛轮越南持久连结免、低的企业所得税,提高公司业绩。公司自2014年下半年起头盈利,原政策,14-16年应缴企业所得税为0%、0%、10%。新政策施行后,14-16年应缴企业所得税均为0%。导致公司16年应缴企业所得税从10%降为0%,响应增厚EPS0.07元。
财产一体化劣势较着,海外投产无效规避商业壁垒。赛轮金宇积极进行财产链上下流纵向横向整合,提高原材料不变、扩充产物品种及规模、拓展下流发卖渠道及收集。赛轮越南目前已投产盈利,岁尾产能将达780万条,能无效规避美国双反商业壁垒。
上调16年盈利预测,维持增持评级。估计公司14-16年EPS别离为0.68元、1.01元、1.44元(上调前1.37元),对应14-16年PE别离为26倍、18倍、12倍。