公司是色纺纱行业龙头,业绩增加稳健,新疆财产结构业内领先初见成效,海外结构逐步展开,后续无望持续切入行业上下流制造时髦财产供应链。我们15/16/17年EPS预测为0.42/0.51/0.61元,对应PE为24/19/16倍,考虑到公司推出二期高杠杆员工持股打算,非公开增发逐渐推进,受益人民币贬值和TPP和谈,维持增持评级。
(2)财产链结构完美,将来无望制造时髦财产供应链:公司从棉花采购到色纺纱线生均有结构,我们认为公司后续无望持续切入行业上下流,制造从棉花到纱线到面料到裁缝的全财产链供应链。(3)两期员工持股打算供给较高平安边际:公司15年5月和16年2月提出两次员工持股打算,规模为2/2亿,杠杆为9倍/3倍,一期均价为11.47元,二期大股东、高管大比例参与。
注释已竣事，您能够按alt+4进行评论
投资要点
事务:公司全资子公司华孚网链近期与新棉集团签订框架和谈,拟配合倡议设立“新疆天孚棉花供应链无限公司”,注册本钱暂定2亿元,公司出资51%。
财产结构日趋完美,主业计谋较为清晰,受益人民币贬值和TPP和谈,高杠杆员工持股打算供给较高平安边际。(1)业绩增加稳健,以新品带动旧品发卖,库存去化环境优良:公司目前共约有150万锭产能,次要分布在新疆、浙江三大地域。公司在越南也有产能结构,估计16岁尾将达30万锭。目前新品和旧品占比约为50%/50%,以新带旧库存去化结果显著,我们估计16年订单仍能维持稳健增加。
加大新疆地域投资,从泉源起头制造棉纺财产供应链。(1)新疆天孚笼盖了棉花采购、运输和买卖平台营业,后续无望上市:合伙公司成立后,公司将具有棉花采购能力(四县公司,旗下具有多家轧花厂)、仓储物流能力(阿克苏站)和买卖平台营业(新疆棉花买卖市场),新疆天孚拟定棉花买卖量为年100万吨(公司目前棉花用量在年30万吨摆布)及具有100家轧花厂。我们认为新疆天孚将协助公司节制棉花泉源,无效提高公司供应链效率。(2)深耕新疆加大投资,一带一打开行业更大空间:公司自06年起头结构新疆投资,15年7月与恒天集团、阿克苏地域行政签定50亿元投资项目和谈(100万锭色纺纱及6万吨棉花染色,达产约20万吨色纺纱线产能),15年8月通知布告拟成立新疆华孚色纺集团公司。我们认为华孚色纺是行业内结构新疆最深最广的公司,目前具有45万锭产能,除可享受优良棉花资本和国度赐与新疆纺织财产的10大优惠政策之外,一带一欧亚交通收集扶植也为公司开辟欧洲、中亚、南亚市场供给了广漠空间。