操纵资本劣势和资金劣势，向时髦财产供应链企业逐渐转型。公司的中短期方针是百亿级制造企业，持久方针是更大量级的时髦财产供应链（棉花-纱线-面料-服装）企业。考虑到资本劣势和资金劣势，公司将从棉花和纱线营业入手，成立大商品B2B平台进行买卖（估计15年商业收入20亿摆布），并逐步向布料、服装等财产链下流延长，将来或以参股形式与下流优良公司合作。
风险提醒。经济苏醒低于预期影响行业需求；表里棉价差低于预期；停业外收入低于预期；转型低于预期。
盈利预测和投资评级。公司已建立“纺织主业+补助+地盘变现”的盈利布局，而且补助及地盘收益对公司业绩影响较大。虽然下流需求苏醒不较着，国棉抛储使棉价仍存下跌预期，但公司在高杠杆员工持股打算布景下，业绩动力较强。同时，基于棉花资本、政策收益、一带一、TPP协定、财产转移等计谋考量，将来公司新疆及越南产能结构将进一步加大。此外，公司操纵资本劣势和资金劣势，从棉花商业入手，亦将逐渐推进向时髦财产供应链企业转型。
色纺纱发卖量增价跌，控费、停业外及税率下降等提振盈利端表示。公司15年色纺纱发卖延续“价跌量增”趋向，纱线销量仍有双位数增加；而物料发卖估计对总收入增加贡献较大。低基数布景下，盈利大幅增加次要来自于低基数、控费、停业外及报表所得税率下降。公司14年基数较低（停业利润/利润总额/归母净利润别离为-0.17/2.14/1.68亿元），15年停业外出入净额3.0亿（+30%），别的，受益于南疆的结构，公司报表所得税率亦有所下降。
收入根基合适预期，净利增幅略超预期。公司发布业绩快报，15年收入/停业利润/归属上市公司净利润别离为68.21/0.80/3.41亿，同比别离增加11.23%/573.41%/102.17%，根基每股收益0.41元。收入根基合适预期，净利增幅略超预期，次要得益于降本控费、停业外及税率下降；15Q4同比别离增加11.41%/55.17%/261.29%。
公司15年色纺纱发卖延续“量增价跌”趋向，收入端暖和改善，控费、停业外及报表所得税率下降等光鲜明显提振盈利端表示。公司目前隐含总市值90亿，16PE为31X，短期估值不算廉价，但考虑到公司报表盈利高增加，主业盈利已根基见底并将暖和改善，且当前市价低于增发价，高杠杆员工持股打算布景下业绩及本钱运作动力较强，且后期时髦财产供应链平台相关的投资并购预期仍存，震动市布景下，若大盘不变性加强，短期博弈角度估值或具有必然弹性。中持久而言，棉企盈利大周期尚未到来，公司向时髦财产供应链企业的转型结果仍需察看，暂维持“审慎保举-A”的投资评级。
按照业绩快报环境，我们微调公司2015-2017年每股收益别离为0.41/0.41/0.50元（16及17年以定增后股本计较），考虑增发的隐含总市值90亿，16PE为31X，短期估值不算廉价，但考虑到公司报表盈利高增加，主业盈利已根基见底并将暖和改善，且当前市价低于增发价（12.72元/股），高杠杆员工持股打算（11.47元/股）布景下业绩及本钱运作动力较强，且后期时髦财产供应链平台相关的投资并购预期仍存，当前震动市布景下，若大盘不变性加强，短期博弈角度估值或具有必然弹性。中持久而言，棉企盈利大周期尚未到来，公司向时髦财产供应链企业的转型结果仍需察看，暂维持“审慎保举-A”的投资评级。
华孚色纺(002042)
加强新疆越南结构，投合财产转移趋向，充实享受政策盈利。出于棉花资本、政策收益、一带一、TPP协定等计谋考量，同时亦是东中部地域财产转移的客观需要，公司将来将加强对新疆及越南的产能结构。结构南疆有益于锁定棉花资本，同时能够在较长时间内享受政策补助（出疆补助、员工培训、养老、所得税减免、电费补助等），目前新疆产能约45万锭，估计新疆产能三年后可达150万锭；越南作为TPP国，将来无望获得愈加便当的国际商业，同时越南地处东南亚焦点区域，对制造面向东盟的海上丝绸之具有必然的计谋意义，估计16岁尾越南产能将达到30万锭。