上周动力煤期货震动拾掇，焦煤长协高价签定带动远月合约偏强运转，主力1月合约当周累计上涨1.61%至607.4元/吨，1-5价差缩窄至-55.2。现货市场方面，330全面铺开，主产地震力煤坑口价起头松动，降幅5-15元不等，港存持续攀升，口岸煤价继续下跌，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价下跌27元至679元/吨。
短期逻辑：上周，精辟铜进口维持小幅吃亏。海关后续数据显示，10月精辟铜净进口环比大幅度削减。在中国的铜供应款式中，精辟铜进口、精辟铜产量和废铜进口量，10月总供应量仅仅114万吨，较9月份124万吨削减10万吨。而且从削减的份额来看，次要是精辟铜和废铜，而削减的缘由我们次要归于融资进口承受吃亏能力下降。而且10月总供应数据再度确认了铜价钱的行情次要是供应激发。
卵白粕：豆粕大幅走高，追涨需隆重
经此番期货自动上涨，期现价差再度得以修复。此中螺纹和热轧先后转为期货升水布局，而前一周贴水程度最为较着的矿石01合约，也从期货贴水70元/吨修复至贴水空间在30元/吨上下的一般范畴。现货方面，华东华北螺纹市场价钱集中上涨140-210元/吨，目前杭州地域报价率先冲破3000元关口，热轧方面，全国范畴普涨180-320元/吨，华北地域报价相对偏低。原材料方面，外矿普氏指数周内再涨7.65美元至80美元上方，口岸矿价亦有35元/湿吨跟涨，比拟之下国产矿价钱仍然遭到前一周矿价大跌影响，周内部门报价仍有下调，煤焦现货报价维稳居多，此中天津准一级冶金焦周涨50元/吨。此外值得留意的是，因为周内前期钢坯跟涨滞后，后期钢坯补涨较着，此中周五上涨120元/吨、周六再涨70元/吨，使得周度涨幅跨越250元/吨，估计钢坯大涨将会有益于钢材期货本周以上涨开局。
中期逻辑：上周，镍现货进口吃亏一度收窄，可是随后从头进入在1000-2000元/吨之间，仍然对精辟镍进口仍然具有感化。10月精辟进口较上月大幅度削减，印证了1000元/吨以上的吃亏便能够进口。全球范畴内精辟镍库存进一步的下降，曾经表现了供需缺口，而且因为当前精辟镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不竭添加，因而镍大标的目的仍然看涨。
上周北方口岸煤炭库存震动回升，秦港调入高于调出，秦港煤炭日均装船发运量58.6万吨，日均铁调进量60.4万吨，港存+12.5至618万吨；曹妃甸港+22.5至278万吨，京唐港国投港区库存+31万至137万吨。
玉米与淀粉：淀粉期现加剧
所以，铜价钱的焦点仍然未离开供应层面。
全体来看，全体来看，冬储用煤备货添加，加之电厂日耗回升，需求季候性回暖，可是此前支持煤价持续上涨的政策性限产进一步松动，330减产方案的全面铺开无望填补煤炭冬季季候性需求回升的缺口，春节前动力煤根基面大要率政策性均衡，因而煤价全体偏弱运转。目前市场对1月合约交割之前产量可否补上存疑，但焦煤高价长协签定间接支持动煤5月，能够关心1-5价差的反套机遇。
目前从供需来看有压力，但从成本来看有支持，物流正积极寻求处理方式，现货库存以及仓单再次呈现回落迹象，铝价无望在近期走稳，虽然新疆地域高库存仍是隐忧，但在低库存和将来在全体宏观的带动下，铝价仍无望跟从全体金属走强。
铜：临时现货供应仍然不敷丰裕不外供应端仍有小幅弹性
国内棉市：进入10月份，新棉将大量上市，新棉产量估计在420-450万吨之间，估计到17年3月抛储之际，新棉库存量在100万吨以内，届时国内棉市严重程度不亚于本年5月抛储前期。CCindex指数（3128B)本周五报价15962元/吨，一周上涨163元/吨.本周四轮储通知布告正式发布，总体而言市场之前对此有所预期，目前只是短期对期货市场发生压力，现货方面则反映平平，鄙人游棉纱价钱逐渐上涨带来的利好要素刺激下，周五现货价钱以至继续小幅上涨。
利空要素尚未消失，债市仍处调整阶段
锌价本周在金属全体强势的环境下共振继续冲破前高走强，LME伦锌周五晚更是大幅上涨超5%，直逼2900美元/吨。在上游锌矿市场收缩的同时，本年消费好于预期，同时在Trump博得选举后宏观方面临基建添加的预期均助推锌价。近期美元与大商品配合走强或是由于美元进入加息周期因经济起头苏醒，同时叠加后期对投资和基建的乐观推升大商品市场。
影响要素方面，月底OPEC会议临近，近期油市仍较着遭到来自产油国的动态的扰动。从目前来看，若对待，OPEC减产并不难，因结合减产提振油价带来的收入添加对产油国来说并非晦气，这也是伊拉克上周改变立场的次要缘由。可是沙特和伊朗之间的矛盾可否和谐仍是OPEC可否告竣分歧的环节。
工业出产小幅降温，地产发卖加快下滑
动静面上，上周某大型焦煤公司与几大钢厂签定年度价钱，锁订价钱为当前价钱（出厂价1300摆布，对应口岸1500摆布），这个价钱远远跨越市场最乐观者的预期。因为大企业长协量占企业总销量的70-80%比例，业内判断来岁市场价还将继续大涨，投资者起头拉涨焦煤5月合约。比拟而言，11月中上旬四大煤企和电厂的长协价钱就低得多，5500大卡动力煤根本价仅为535，远低于其时700之上的口岸现货价。。
对于后期ICE原糖走势，一是看后期巴西压榨收尾后能否有额外变数；二是市场对印度新榨季产量预期变化对市场情感的影响；三是宏观上美联储12月能否会进行第二次加息、基金持仓可否呈现反弹以及雷亚尔贬值的幅度；四是拉尼娜可否对全球气候带来额外的影响。
下流用钢需求在周内期现价钱上涨的买涨不买跌情感带动下，市场成交环比有所好转。此中周内前四个买卖日支流商业商日均成交钢材15万吨，环比前一周日均添加2万吨。上海市场螺线成交环比增8000吨至2.8万吨。别的从钢贸环节的库存变化来看，上周钢材库存环比增7万吨至851万吨，止步节后持续6周的库存持续去化，对此我们向部门商业商领会，目前商业商以催收账款为主，对于有冬季补库预期的商业商会在后期展开补库。综上，我们认为短期财产链相关品种的价钱仍将维持震动上行趋向：对于成材来讲，钢企减产以及商业商冬储均形成钢价上涨的支持，而原材料方面，煤焦供给仍然偏紧而人民币持续贬值导致矿价上涨等利多要素仍然形成后期原材料价钱上涨的动力，但对于原材料特别是矿石来讲，多头操作同样需要需求端的利空影响。
美国棉市：据USDA最新统计，收割进度方面，截止11月20日收割进度为67%，客岁同期为68%，5年平均为77%，总体收割进度偏慢。出口方面，陆地棉净签约量较上周添加，最新数据显示11.11-11.17当周美国净签约出口2016/17年度陆地棉为57788吨，装运30088吨，数量环比上周添加，此中中国净签约2016/17年度美陆地棉19777吨。从以下统计表格来看，截止11月3日已签约量占年度出口58%，跨越客岁同期的48%，新年度美棉发卖初步较好，后期我们将持续关心出口可否持续维持强劲。
而从下流不锈钢新减产能的投产节拍来看，10、11月份临时是不锈钢产能短期极大的时候，后续不锈钢需求拉动需要后续新减产能的投放，这个要等至2017年。
而从精辟铜进口环境来看，来自之智利和秘鲁的精辟铜进口大幅削减。而据业绩数据显示，智利国度铜业公司1-9月，该公司税前吃亏1,800万美元，但第三季度的税前利润为7,900万美元。而且，虽然智利国度铜业公司铜精矿成本降低了，可是精辟铜出产成本则由于档次的下降而无法降低，虽然智利国度铜业公司此前住吃亏，1-9月份铜产量同比上升1.2%，可是其他精辟铜供应商并未能抗住，智利铜总供应量是较客岁同期下降的。
电厂日耗震动回升，沿海六大电力集团合计耗煤62.1万吨，合计电煤库存降至1235万吨，存煤可用19.9天。季候性纪律显示，电厂日耗季候性趋暖。
铝市概念及操作
焦点影响要素阐发：美债利率的激增指导了市场资产设置装备摆设的转向，资金从债市流入股市，从新兴市场流入美国，带来非美地域风险添加的同时，美元风险资产订价的提拔（美股接连创汗青新高），美元在离岸严重和利差驱动下继续回升，相对了金银价钱。
本周油脂总体稳步上行。Y1701收6986元/吨，+354元/吨；P1701收6324元/吨，+214元/吨；OI1701收7282元/吨，+514元/吨。
周内走势：11月21日至11月25日，沪镍主力价钱最高报96660元/吨，最低价钱88010元/吨，收报95200元/吨。
阐发市场能够看出，对于玉米而言，期价走弱在情理之中，次要源于现货趋弱，后期近月继续下跌的空间取决于东北产区现货价钱折算的注册仓单成本，1-5价差有显著收窄，远月跌幅相对较小，一方面源于现货更多拖累近月合约，另一方面或源于通胀预期某人民币贬值预期，目前5月仍贴水于1月，总体尚属合理。
上周油价仍是遭到OPEC月底减产会议的预期影响，油价猛烈波动，早前国的积极洽商与乐观的给市场较为利好的信号，油价周一继续大涨，尔后冲高震动后，周五在沙特暗示不加入周一与非OPEC的会议之后，油价大跌跨越4%，截至周五收盘，WTI1月合约收于46.03美元/桶，全周跌幅0.65%，布伦特1月合约全周小幅上涨0.81%至47.24美元/桶。
现货市场：11月21至11月25日，五个买卖日，国内现货市场俄镍对期货主力合约贴水变化较为猛烈，不外幅度较上周缩窄。
PTA：PTA重心上移
国债方面，上周国债期货低位震动小幅反弹，持续调整的场合排场遭到缓解。从市场调整的触发要素来看，跟着国债收益率程度的提拔，资金成本与投资收益间的倒挂现象逐渐改善。但跟着美元强势的维持，人民币加快继续贬值，国内资金的流出压力继续加大。而央行通过宽松货泉政策填补流动性缺失的可能性微乎其微，根本货泉的流失导致市场对于资金面的担心有增无减，这使得资金成本的价钱中枢将逐渐抬升，也就意味着国债收益率程度仍将维持甚至继续调整。从根基面的角度，近期中微观层面的经济数据尚未证伪短期经济的边际企稳，而食物与商品价钱的双升对于通胀预期有了进一步的鞭策，根基面临于债市的支持不进反退。外围市场，12月美联储加息构成分歧预期，短期新的变化需比及靴子落地之后。而海外利率程度的抬升势头并未削弱，国表里利差的压力继续对国内债市构成掣肘。短期债市仍处于调整阶段，关心央行流动性办理的同时，继续寄望人民币贬值与海外利率抬升历程。
股指国债:股指隆重乐观，债市延续调整
锌市概念及操作
而分析10月份中国铜总供应的环境来看，因为精辟铜和废铜进口的降低，使得10月份总供应较9月份下降10万吨。
总结：从国际来看，美农演讲偏空，近期北半球新棉上市的压力仍然偏大，出格是当印度货泉问题得以处理之后，后期市场情感有待察看。从国内来看，大款式上看，16年国储轮出成功，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降41个百分点至135%，根基面进一步转好。进入10月份后新花将大量上市，国储棉轮储动静传来，短期压力增大，但新疆运费上涨，下流需求加强，对市场也构成了支持。短期棉花将继续以震动偏强为主，投资者能够继续15500-16500区间内进行波段操作。
印度棉市：本周印度棉花市场正逐渐消化本地货泉新政，马哈拉斯特拉、泰伦加纳和古吉拉特邦近期籽棉上市量均有所添加，棉价表示呈现回落，S-6轧花厂提货价39250卢比/坎地（约72.90美分/磅），报价下调约0.90美分/磅。美国农业部最新外国农业办事演讲显示，因印度北部棉区减产，本年度印度棉花总产量将增至588.2万吨，种植面积调整到15750万亩（1050万公顷），纺企消费不变。此外，本年度印度棉花出口量估计为85万吨。演讲显示，因巴基斯坦和中国两大保守市场采购印度棉总量有所削减，孟加拉采办量也较为无限，本年度印度8、9月棉花出口量跌至2012年的最低。
操作:
我们仍维持此前的判断，认为OPEC减产和谈可否告竣只是对油价走势节拍的影响，在窄幅过剩的下，需求的季候性特点仍是主导油价走势的次要要素。若OPEC内部可以或许告竣分歧减产，油价短期提振，可是上方空间仍不看好，出格是岁尾到来岁岁首年月需求回落的预期下，供给充沛并不足以支持油价涨幅过高，美原油估计在50元上方遭到压力。若OPEC内部告竣和谈，且非OPEC参与结合减产，俄罗斯以及哈萨克斯坦等近期减产主力的限产或者减产，也有助于不变供应款式，有助于来岁油价触底反弹。但若OPEC内容无法告竣和谈，非OPEC进一步步履的动力不足，油市供需估计延续当前过剩的款式，可是除了尼日利亚和利比亚仍有减产空间之外，其他国度产量或维持现状或自高位回落，可是岁尾自岁首年月需求的疲弱将对油价，可是我们认为油价的下行空间也不大，若能减产落空，油价回落至40美元上方，仍是多单建仓的机遇。
目前锌矿紧缺逻辑成立，逐步将传导至冶炼环节概率添加，且下流接管程度较高，需求有好转预期，市场上对锌价上涨遍及乐观。需求方面貌前仍然向好，据领会下流因为锌价占成本比重较小，所以仍然可接管。据SMM现货环境来看，上海部门商业商保值盘被套，交投活跃度不高，下流采购志愿较低，成交转淡。但广东天津下流仍有刚需，按需采购为主。锌价上涨过快现实对下流企业晦气，难以调理成本和报价，因而若锌价或快上涨需留意回调。
期货市场。上周1706较1612合约价差维持在320元/吨的高位，因为具有正套的无风险套利机遇，1612合约仍受较着提振。可是1612合约价钱较山东地域升水跨越300元/吨，从现货交割来看，接货大要率接到山东厂库仓单，即市场上价钱最低的沥青，因而我们仍看空12月合约以及1月合约，可是风险是价差较大程度时正套以及空头移仓对合约的拉升，考虑到12月合约目前持仓仍较大，虚盘比例较高，临近12月限仓的施行，估计价钱风险犹存。1706合约方面，目前升水较高，虽然我们对来岁需求相对乐观，可是考虑到淡季需求以及岁尾至来岁岁首年月油价淡季估计有，当前多单也不宜提前入场。
沥青：沥青现货分化，期价冲高回落
上周PTA期货重心上移，主力换月，1-5价差持续扩大，5月合约当周累计上涨3.71%至5156元/吨，1-5价差扩大至-156元/吨。上周市场买卖主体仍以商业商为主，部门供应商也有所参与买卖。截至周五，现货与01期货基差报110-120元/吨附近，商谈基差在120-130元/吨，仓单基差报80元/吨附近，日内4842-4898自提成交，4920仓单成交。
短期逻辑：因为印尼或不放松镍矿出口，因而短期市场逻辑仍然以菲律宾苏里高进入旱季的影响为主，此中菲律宾镍矿政策施行力度是环节，上周镍矿报价再度回升，镍不二价格大幅度跟涨，下流不锈钢企业上调投标价钱，镍铁到厂价钱冲破1000元/镍。后期，若是菲律宾三描礼士和巴拉望镍矿企产量无法提拔，则镍矿可能会呈现欠缺的场合排场，这会加剧精辟镍的去库存过程。
从国内数据来看，锌矿紧缺仍在继续，国内加工费继续下滑，冶炼厂锌矿库存低位，因而价钱强势。据SMM，截止至11月25日，两大次要产区内蒙和云南以及逐步起头复产的湖南地域加工费降幅较小，仅下滑50元/金属吨。广西陕西和四川地域降幅较大，达100-150元/金属吨。
上周，不锈钢企业采购镍不二价格至1020元/吨，这使得精辟镍下方平安垫支持至85000元/吨附近。
总体上来看，当前铜价钱根基面的强势次要是因为供应收缩导致，而供应的弹性并未消逝，不外弹性需要时间。
我们认为精辟铜进口削减，一方面是由于融资铜进口无获利削减；别的一方面次要是此前智利铜供应的缩减。
下流轮胎开工率方面，截止11月25日，全钢胎企业开工率70.11%（+0.13%），半钢胎企业开工率73.84%（+0.21%），上周半钢胎及全钢胎的开工率继续小幅上升。从同比的环境来看，同比从头回升，数据反映下流有好转迹象。下流轮胎出口数据以及汽车产销数据包罗重卡发卖数据来看，都有向好的迹象。
上周，国内现货市场升水维持贴水款式，可是并未较上周有过多的扩大，上期所库存添加近150吨，仓单添加1万吨。现货市场供应添加无限，而且仓单的添加占领了现货市场的份额，临时现货供应仍然不敷丰裕。
OPEC之外的市场来看，美国炼厂季候性检修竣事后，原油投放量持续回升，可是按照季候性特点，炼厂投放约在11月底至12月初达到高点，往上仍有30-50万桶/天的增量。可是本年以来，油价全体重心较岁首年月上移，目前美湾原油库存价值较岁首年月仍有较大的添加，美湾因征收库存，估计去库存压力较大，因而，虽然从开工需求上来看仍有提拔的空间，但估计需求可由去库存来满足。若油价维持当出息度，库存需降低40%摆布才能与岁首年月的库存价值相当。
焦炭焦煤：炼焦煤长协合同有益于煤价不变煤焦1705合约修复贴水
美盘方面，本周美豆在前期震动后大幅上行，目前已创下近四个月新高。本年南美大豆减产，导致需求提前转向美国的大布景使得美豆出口持续优良。近期雷亚尔货泉有重回贬值趋向，巴农近期出货志愿将维持积极，新作岁首年月即将上市，跟着南美早收豆入市预期逐步兑现，美豆发卖窗口缩短，在美豆复杂的库存积压之下加上南美新作将来的上市，美豆继续上冲有点难度。近期的强势上涨一是对将来气候的升水考量，拉尼娜天气若发生，将对南美大豆带来较大的减产压力，二是美豆油政策上的利好，美国EPA颁布发表2017年生物柴油掺和尺度从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1加仑，上调至2017年的192.8亿加仑，新增豆油需求约50万吨。美豆油后期无望继续连结强势。
对于玉米淀粉而言，目前值得投资者重点寄望的是期现加剧，近月基差继续拉大，此中次要的不合在于需求方面，目前行业开机率高企，但行业库存却在继续下滑，表观需求兴旺，但其到底源于现实需求仍是补库需求另有待验证，本周淀粉期价先是增仓创出新高，随后减仓回落，这表白市场更倾向于后者，我们认为这更合适逻辑，起首，目前淀粉运输物流情况和现货上涨确实可能导致补库需求，与玉米雷同，物流严重导致销区-产区价差拉大，商业利润丰厚，会导致下流积极订货以至超量订货；其次，现货价钱上涨将现实需求，如目前南方销区玉米淀粉和木薯淀粉根基平水，进口木薯淀粉无望再度替代国产玉米淀粉，10月海关数据显示木薯淀粉进口环比添加，同比大幅添加，或可作为印证。换个简单的说法，就是市场出格是空方会估计，过去这段时间发生在玉米身上的故事，有可能在淀粉身上重演。当然，考虑到近月时间所限，相对风险更大，我们投资者更多关心5月淀粉-玉米价差做空机遇，重点关心行业库存和现货价钱走势。
上周黑色金属板块逐步迎来主力换月，此中螺纹、矿石主力曾经切换至05合约，估计本周煤焦以及热轧合约也将纷纷完成换月。我们仍然以01合约来回首上周行情，继前一周大幅回调后，周内01合约纷纷再度上涨，此中矿石受基差修复感化鞭策，周涨幅高达18.6%，与前一周10.3%的周度跌幅构成明显对比，周内再度领涨黑色板块，同时我们认为矿石大涨还得益于周内人民币的进一步贬值，澳元兑人民币从周初的5.06上升至5.15，加快了以人民币计价的矿石价钱上涨。螺纹热轧01合约涨幅居中，集中在11-14%范畴内，一方面仍然遭到财产链上游原料价钱的支持，另一方面周内成交好转与期现价钱上涨彼此映托。但因为主力换月的要素板块成交持仓均延续下行，此中五大01主力合约减仓幅度均在20%以上。01合约距离交割不足2个月，目前仓片面，热轧维持12961吨不变，而螺纹仓单周内登记较着从16466吨降至897吨。
违法和不良消息举报德律风：传真：邮箱：
总的来说，鉴于人民币贬值趋势难改，进口成本提拔，以及货泉超发带来的通胀预期，国内棕榈油库存再立异低，即便12月到船较多，也难以恢复到客岁程度。重点关心，东南亚产区11-12月货超卖，货主大多是印度，印度现金欠缺问题后合约能否能继续履约？市场存疑。短期棕榈油仍遭到该要素。资金对菜油现货严重更为关心，因为贫乏原料，沿海地域大部门油厂处于停机形态，菜油库存也不竭下降。截至上周末，两广、福建地域菜油总库存9.1万吨，较上上周的10.7万吨下降15%，并低于三年均值。因为价钱回调，买家逢低补库，上周沿海地域菜油大量成交5.24万吨。目前油脂库存均在降低，豆油库存已接近102万吨，棕榈油23万吨。根基面利偏多款式将继续为油脂行情奠基优良的下方支持。生物燃料政策利多也当令添了一把火，工业品大幅飙升后，涨幅较少的油脂明显更具投资价值，油脂上行的通道仍将继续。
马盘本周受中国市场和美豆油影响走强，相对来讲涨幅一般。近期马来出口表示欠安，11月1-25日环比出口下降约10%。前期进口亮眼的欧盟因生柴利润有下滑进口小幅回落。中国方面11月进口利润有回升，进口需求添加。马来出口降低的最次要根源在印度，印度拔除高面值纸币的畅通，因为现金欠缺导致需求遭到遏制，不少商铺凡是用现金向批发商领取账单，印度买家正推迟船期，估计12月此影响还将延续。但因进口放缓，印度本国库存已降至较低，目前库存仅够一个月消费，因而，估计来岁一月，印度仍将提拔进口以补足库存，对动物油的需求只会晚到，而不会不到。
上周CBOT大豆持续四个买卖日（周四休市）上涨，周度涨幅近5%，且涨至8月以来的最高价，主力1月合约收盘报1044.6美分/蒲。外盘，上周美豆油受美国生柴政策利好影响大幅上涨，提振豆价。NOPA数据显示10月美豆压榨量为汗青上月度压榨量第三高程度，因压榨厂为满足豆油需求而积极出产；而豆粕需求欠佳月度期末库存不竭添加。虽然生柴商业商暗示政策添加的豆油用量不会完全依赖于美国国内豆油，有可能会进口更多的阿根廷SME、或利用PME和牛油玉米油烧毁油脂等用于生柴出产，不外我们仍然有来由相信美国国内大豆压榨量将由于豆油制生物柴油添加而持续连结强劲，响应的美豆油强美豆粕弱的款式也可能愈加强化。美豆出口继续表示强劲，截至11月17日当周美豆出口累计订单达到4037万吨，跨越客岁同期26%；出口进度也快于往年；中国需求连结强劲。南美方面，巴西播种成功和阿根廷播种进度加速，巴西农人预售大豆比例有所提高。将来走势上，美豆需求强劲决定了前期930美分筑底完成，不外将来上涨空间仍取决于南美气候及大豆发展情况。
当周走势：11月21日至11月25日，沪期铜主力合约1701较上周上涨3890元/吨，收报48100元/吨，涨幅8.8%；期间，最高价钱48900元/吨，最低价钱43610元/吨。
套利方面，焦炭、焦煤1701合约价比维持在1.35，变化不大，国内炼焦煤价钱补涨需求较强，因而焦煤近月合约能否会在交割月前再度走弱仍需察看。炼焦煤长协合同有益于远期煤价连结不变，煤焦1-5价差大幅收窄，目前较有益于1-5价差缩小。
上周连豆粕大涨，次要因现货基差连结高位。供需面，将来国内进口大豆到港数量添加，12月起进口大豆预估高达930万吨，因为压榨利润优良，油厂买船积极，这和美国对中国出口大豆数据也相吻合；口岸和油厂大豆库存略有添加。上周油厂开机率和周度压榨量继续添加，同样因压榨利润丰厚，油厂大多开机出产。不外因为下流成交和提货均积极，虽然油厂开机率高位，但油厂无豆粕发卖压力，且远期未施行合同添加，截至11月20日油厂豆粕库存继续降低至仅41万吨。存栏数据照旧表示欠安，但上周周度数据22省市生猪平均价钱小幅上升；跟着除夕和春节临近养殖户育肥猪出栏前，一般春节前2周前下流会完成豆粕补库，因而季候性纪律显示豆粕需求量在岁尾都将连结较好程度。我们认为此次豆粕大涨，更多的是在买卖高基差和油厂豆粕库存低位，但我们不投资者盲目追涨，对上方空间也相对保守，由于虽然CBOT大豆价钱上涨，可是CNF升贴水下降，国内进口大豆成本连结平稳，而国内油粕大涨刺激本就优良的压榨利润继续走高，我们对将来复杂的到港量可否被无效消化存疑。
结论与
镍：镍价下方能够找到现实支持关心区间底部的买入机遇
目前金属市场牛市，从宏观方面看后期政策向好，若的经济办法加强财务政策力度，对基建等大商品需求的拉动感化或超预期，无望带来更久远的上涨。从根基面供需方面，锌目前仍是根基金属中供需面较好的品种，供应端收缩简直定性较强，因而价钱也较为强势，多单隆重持有，但从现实供需方面尚未呈现大的供需缺口，因而若过快上涨也需留意回调。
这就意味着，平均1500-2000吨/周的耗损速度是当前精辟镍库存下降的速度了。若要加快下降，必必要镍不二价格远远高企，即镍矿发生欠缺的程度较为猛烈。
成本方面仍有支持，煤炭成本暂稳，原油价钱因为冻产的不确定性大幅回落，在电力成本方面趋稳走弱。但氧化铝价钱仍继续上涨，中铝氧化铝报价已超3000元/吨，西南地域氧化铝报价领涨北方地域。据阿拉丁，除了电解铝产能增速快于氧化铝，氧化铝价钱走强运输也是很主要的缘由。因为保煤运输，西北出格是新疆地域在电解铝库存添加的同时，氧化铝库存却逐步严重，西南地域目前正加大对西北地域的氧化铝供给，运输体例除了前期提到的铁和汽运还有铁海联运。从成本端看，近期电解铝成本次要因为氧化铝价钱上涨的拉动，后期氧化铝虽仍有上升空间，但估计将趋稳，全体成本将高位震动，估计不会过快上涨，因而也是铝价近期趋稳的一个缘由。
联储加息板上钉钉，美元强势人民币续贬
上周沪胶冲破立异高后，继续小幅上扬。国外旺产对于现货价钱的并不较着，现货市场价钱继续跟进，因而国内保税区库存的初次添加并不克不及顿时对于价钱有冲击。次要是国内下流消费尚能维持，对胶价仍然有支持，就目前的数据来看，11月份的重卡发卖数据或还能有比力抢眼的表示。总而言之，现货偏紧的款式没有获得改善，下流消费仍然连结优良势头，支持现货市场价钱连结高位。
可是，铜供应即便有弹性，也是比力小的，2017年需求若是呈现2%以上的增速，铜供应的弹性便能够给完全的锁死，所以铜持久价钱看涨不变。
食物商品高位震动，通胀压力继续加码
天然橡胶：沪胶连结偏多思
融资余额7周连升，减持压力逐步加码
上周煤炭海运费继续调整，中国沿海煤炭运价指数报941，当周累计下跌10.57%。
锌铝：锌铝价钱持久看好
上周上游PX报价震动回升，25日亚洲隔夜CFR盘报801美元/吨（+7），折算PTA成本4896元，成本端支持一般。PX12月794美元/吨，1月804美元/吨。亚洲负荷不低，四时度PX总体供应充沛，且有新安装投产预期，价差修复空间无限。
国内买卖所总库存截止11月25日为237602吨（-128692），期堆栈单量170250吨（-129410），上周三是老胶集中登记日，买卖所老胶仓库流出13.6万吨，这些将间接流入到现货市场，后期将察看现货市场价钱变化，看可否被消化。登记之后，买卖所的仓单及库存仍然处于偏高的，对期价进一步上行仍然晦气。青岛保税区库存截至11月中旬小幅回升至9.09万吨，较上月底略有小幅上升，本年2月份以来，初次呈现上涨。但就绝对值来看，处于汗青低位，反映呈现货市场略偏紧的形态。从积年环境来看，到目前的时间点，该当起头步入回升的趋向中，但目前仍然没有看到，反映前期工场出产旺季，采购需求大，而国内进口进来的货还没达到国内，使得流入小于流出，且本年由于国内部门原料加工场交割品进入买卖所，必然程度上耗损了下流工场的量，使得工场的需求更需要从保税区里转。且从同比的环境来看，本年库存由同比上升转为同比下降，比来库存的敏捷下降，对天胶价钱起到了优良的支持感化。目前保税区库存的小幅添加，连系现货价钱的坚挺，能够看出对期价暂无压力。接下来重点关心的是库存拐点何时到来，以及现货价钱的改变。
本文首发于微信号：要资讯。文章内容属作者小我概念，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
上周焦炭口岸库存根基持平、炼焦煤口岸库存较前一周大幅上升31万吨，上周焦化企业焦炭库存继续小幅下降，下流钢厂焦炭、炼焦煤平均可用维持在6天和10天，全国范畴寒潮陪伴雨水增加影响了钢厂到货。上周炼焦副产物价钱有所上涨，此中煤焦油涨40元/吨，粗苯涨240元/吨，焦化企业利润继续小幅回升，然后受、河南地域环保管理力度加强影响，上周焦化企业不升反降，平均开工率下降至81.26%。上周全国高炉开工率微幅下降至76.5%，钢厂受原材料跌价影响，近期加强了检修力度，不外焦化企业限产力度更大，焦炭仿照照旧供应严重。上周钢材社会库存添加8万吨，市场需求欠安，钢材价钱上涨更多是因为目前钢材社会库存绝对值偏低，在市场资金丰裕、炼钢成本高企布景下投契需求上升所致。考虑到钢材下流终端曾经进入淡季，钢材社会库存有所添加，近期钢材价钱上涨更有赖于市场对来岁春季钢材市场的见地，因而在短期市场情感转向乐观时对贴水幅度较大的煤焦1705合约能够选择逢低做多。
操作:
国内豆油进入了去库存的阶段，豆油库存持续下滑，截止11月25日国内豆油贸易库存总量101万吨，上个月同期120万吨。本年春节较早，春节前备货启动也将早于往年，进入12月份，中下流经销商将会为“除夕、春节”备货作预备，估计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降。而棕榈油库存则更为严重，目前全国口岸棕榈油库存量在22.8万吨，再创本年新低，且市场货源仍集中。特别华南广东货源严重，大多工场无货，这将继续为棕榈油市场供给支持。菜油抛储持续火热进行，且成交火爆，成交价钱也比力高，鼓励市场情感，本周菜油从头领涨油脂。
作者：华泰期货研究所文章来历：微信号要资讯
钢矿：淡季之下钢矿价钱上涨动力犹存
分析环境来看，8000-85000元/吨，以及85000-90000元/吨，均具有现实环境的支持，上周镍价全体上运转在88000-96660元/吨，所以从周度的策略来看，前期多单继续持有，别的，本周仍然能够关心区间底部的买入机遇（可是因为9万的理论支持不是出格靠得住，次要是低镍铁供应款式更为严重，价钱更强，所以需要留意防控风险，前期有多单的客户曾经不去加仓了）。
下流方面，上周五个工作日涤纶长丝平均产销9成偏上，聚酯平均负荷在82.6%。下流聚酯因为瓶片的安化、三房巷(600370,股吧)，短纤的大发有所调整，负荷有所回落；对于聚酯产物及下流来说，涤丝价钱上涨过快，坯布价钱跟涨较慢，部门品种呈现吃亏，织机负荷旺季之后有走弱的预期。
现货市场华东、华南以及西南较强，次要因为赶工需求的，以及华东地域炼厂检修对供应有所收窄，近期温州中油、金陵石化、福建结合石化沥青停产，资本呈现紧缺，全体提振华东地域现货价钱。华南地域因为气候转好，有益于道施工，华南地域炼厂开工维持高位，且库存持续下降。然而，北方需求根基上遏制，且此前转产的船燃和焦化料市场因为油价走低而遭到。山东市场跟从长三角隆重上调价钱，但仍维持低位。总体而言，上周现货市场仍维持北弱南强的款式，虽然上周炼厂开工率除华南外全面回落，但炼厂库存呈现北增南减。
上周沥青期价冲高回落，截至周五收盘，1612合约全周上涨4.7%（88元/吨）至1960元/吨，主力1706合约下跌5.54%（120元/吨）至2288元/吨，较1612合约升水维持在320元/吨摆布的高位，也是两个合约无风险套利价差程度附近。现货方面，上周南方市场在需求提振下价钱上涨，出格是华东地域收尾需求兴旺叠加炼厂检修以及进口量的缩减，现货价继续走高。上周国内炼厂重交沥青汽运支流成交价：西北1900-2150，东北1850-1900，西南2670-2770，华北上涨50至1750-1850，山东上涨15至1630-1750，长三角上涨25至1850-1950，华南上涨35至1860-1900元/吨。
中期逻辑：智利国度铜业公司2017年对中国市场现实告竣升水在72美元/吨，2017年中国仍然有60万吨产能落地，铜精辟企业的合作间接展开。不外，因为铜精矿供应已限，加工费下降曾经表现，因而虽然精辟产能扩大，可是精辟铜产量则遭到精矿供应的，因而中期铜价钱筑底预期较着。
全体来看，上周有120万安装重启，负荷有所回升，不外月末或12月初有安装检修打算，供给并不宽松。需求方面，因为终端库存偏低，聚酯负荷不断维持高位，短期供需布局较好。考虑到本年PTA期货几回上涨都是投资资金和财产的匹敌，成果都是以多杀多的下跌而竣事，而目前加工差较好，加之上游PX支持一般，估计PTA期价反弹空间无限，能够关心1-5价差的正套机遇。
国内期铝价钱则在锌价的大幅上涨中稍显弱势。在前期到货量较少的环境下，现货铝价一度呈现飙涨，但下流承认程度低，后期跟着各地市场积极调货，市场货源较丰裕，铝价和升水有所回落。
当周，LME库存添加1800吨，上期所镍仓单和库存下降1300吨，全球库存本周总体库存全体小幅回升；扣除精辟镍进口缩减的要素，次要是国内精辟镍库存本周耗损速度下降，不外，次要体此刻库存下降速度上。
本周玉米现货价钱逐渐趋弱，东北地域玉米发卖上量与物流改善，带动东北产区、南北方口岸玉米现货价钱持续下跌，华北地域先扬后抑，周初延续前期走势相对坚挺，局部地域继续上涨，但下半周跟着气候改善，玉米发卖上量添加，玉米现货价钱起头呈现下跌。玉米淀粉现货价钱继续上涨，因行业库存继续下滑，东北与华北地域深加工企业大幅上调玉米淀粉报价。
11月21日至11月25日，上期所镍价全体上震动回升。
股指方面，上周A股延续反弹，沪指接连创出1月暴跌以来的反弹新高，市场情感高涨。跟着反弹行情的演绎，市场分化的款式也越来越凸显，在主板持续上攻的同时，中小板与创业板照旧处于8月以来的区间盘整行情之中。大盘不竭走高的逻辑次要在于一带一、国企、供给侧带来的保守周期行业盈利改善、深港通预期等政策盈利，以及险资举牌、低估值修复等市场行为。上述带动市场做多情感的诸多要素，其对应的市场板块纷纷集中在低估蓝筹品种之上，而中小创板块因为估值照旧偏高，以及通过外延并购带来的盈利高增加难认为继，其陷入持续调整之中也就层见迭出。因而，市场气概短期仍然难以切换，市场的核心仍然集中在前期驱动反弹的大盘权重上。而跟着反弹的持续，沪指周线收出7连阳，但因为市场风险偏好并未呈现大幅修复，使得近期多空不合逐渐加大。动静面上，深港通12月5日正式开通，政策预期落地或将使市场波动加剧。与此同时，美国陷入“从头计票”风浪，意大利召开期近，海外不确定性影响重升。在大盘持续反弹后，跟着市场做多热情的耗损与海外不确定性要素的多增，以及国内解禁高峰到临与减持力度的提拔，我们认为短期市场波动或将加剧，对于后市持隆重乐观立场。
本周走势预判：估计本周金银价钱延续调整款式，强美元款式延续布景下，金银多头短期逆观望为宜，期待欧洲风险事务和美联储12月议息会议构成的买入机遇。
动力煤：动煤期价震动拾掇
成材、原料普涨，导致炼钢利润有所添加。经测算华东华北现货炼钢利润周涨10-150元/吨，与螺纹热轧盘面利润上涨150元/吨摆布相分歧，经此上涨，华东华北炼钢利润以-100元/吨至+200元/吨区间为主。但据样本钢企盈利面显示，盈利比重环比有降，目前盈利钢企在50%以下。可见炼钢盈亏均衡仍是主基调，叠加寒潮来袭加快进入淡季程序，钢企检修较着增加，11月份样本高炉平均检修容积较9-10月份均值超出跨越17%以上，进一步印证我们对于淡季钢产下滑的预判。进而，减产预期叠加钢企矿石库存达到5月份以来最高程度，后期钢企降低矿石采购将是大要率事务，从上周疏港环境来看，疏港量环比再降14万吨至262万吨程度，该程度曾经回到节后钢企补库的起点，但从外矿的发货和到货的环境来看，矿石的供给止步扩张迹象不开阔爽朗，前一周澳巴到中国发货量环比增120万吨至1800万吨上下，由此估计口岸矿石库存程度将继续在当前1.1亿吨上方维持。
本周外糖继续疲软，并跌破20美分/磅关口。ICE3月原糖合约最高触及22.47美分/磅，最低至19.57美分/磅，最初报收于19.88美分/磅，跌幅1.73%。本周CFTC基金净持仓持续减仓，10月交割后原糖继续探底，值得关心。
本周概念
上周焦煤焦炭期货大幅上涨，远月合约涨幅更大。焦炭、焦煤现货价钱涨势放缓，山西柳林主焦煤出矿价钱连结1350元/吨，进口煤方面，外蒙古炼焦煤价钱坚挺，现主焦原煤到工场1600元/吨以上。上周三山西焦煤集团与六大钢铁企业签定炼焦煤中持久合作和谈，以2014-2016年现实供货量按3：3：4比例确定2017年长协合同量，价钱基准为2016年11月底价钱，这对不变煤炭价钱有必然感化，也是炼焦煤价钱上涨放缓的次要缘由。
PTA安装方面，上周江苏一120万吨/年的PTA老线安装21日开车，目前一般运转，PTA供应端继续有所上升。不外珠海BP110万安装11月底或12月初有检修打算。
油脂：菜油现货严重油脂继续上行
11月21日至11月25日，铜价钱全体震动上涨；
棉花：美棉波涛不惊国内抛储通知布告承压
从供需方面看，供给添加简直定性强，全体本年产能复产加新投产产能投放已达550万吨，后期仍有近200万吨待投产。据百川资讯，：截至11月24日，2016年中国电解铝累计复产227.05万吨，待复产规模涉42.2万吨，预期年内最终实现累计250.45万吨。新产能已投产328.8万吨，新产能待投产148.67万吨，年内另在建且具备投产能力新产能10万吨，预期年内还可投产88万吨，预期年度最终实现累计420.3万吨。但需求方面，从全体宏观方面来看仍然乐观，后期或呈现供需两旺款式，若目前预期延续，电解铝需求的高增加无望支撑铝价逐渐上移运转区间。
贵金属：强美元仍在延续，金银短期延续弱势
一周回首：强美元主导了近期金银走势。国际金价在1200美元/国际银价在16.6美元获得短期支持后，遭到美国经济数据强劲反弹的影响，呈现较大回落，跌破支持位。而外围市场的风险渐次迸发——土耳其加息应对资金外流，印度换钞风险，以及东南亚国度的问题逐步发酵，添加金银避险需求的同时，进一步推升了美元资产的需求。
原油：OPEC减产再生变数，油价上周猛烈波动
库存方面较能反映后续现货的严重程度，因为寒潮方面的雨雪气候影响，到货量现实下降。据SMM，国内电解铝库存上海地域8.7万吨,无锡8.0万吨,南海6.3万吨,杭州1.1万吨,巩义2.8万吨,五地合计26.9万吨,环比上周四削减1.0万吨。买卖所库存也继续下降,11月25日上期所铝期货库存削减634吨至5828吨，LME铝库存从头起头削减，减5450吨至2131750吨。
融资进口替代比力容易处理，只需表里价差添加即可，当前精辟铜进口仅吃亏500元/吨。而智利铜供应可否因价钱回升而添加，则是极为环节的。别的一个供应则是中国精辟产能操纵率，此次要取决于铜精矿的进口量和国内冶炼企业的志愿。
截至上周末，国内全乳胶报价16100元/吨，主力合约期现价差为2320元/吨。现货跟从沪胶继续维持涨势，各胶种均有较着涨幅。当前的现货由于短期供应并没有改善，下流消费仍然比力不变，价钱易涨难跌。供应方面，云南产区起头连续停割，边境虽有部门原料流入，然而仅部门加工场停工时间将有延迟，但国产胶减产已成定局。但目前胶价上涨过快，终端下流对于高价接管能力无限，导致周内成交稀少。上周青岛保税区美金胶报价继续大涨，但报价稀少，部门商家考虑涨幅过快，暂且观望不报，部门积极跟进市场报价，但买盘考虑涨幅过大，入市隆重，交投清淡。上周干胶外盘市场价钱持续快速拉涨，美金船货价钱大幅走高。此外因为当前烟片全体交割利润较着，因而加工场出产意向升温，全体需求表示兴旺。从而助推烟片全体上涨较尺度胶上涨较着；而越南胶当前全体原料供应不多，外盘商报价稀少，少数报价大幅提拔。替代品方面：天胶与合成胶价差曾经转为天胶价钱升水的款式，比来天胶的快速上涨曾经修复了价差，而原油的弱势对合成胶有所拖累。后期仍然要重点关心原油的走势对合成胶价钱的。
白糖：原糖继续疲软内糖再立异高
行情回首：回首本周，在印度棉花上涨与节假期的影响下，美棉小幅震动。ICE3月美棉合约最高触及72.7美分/磅，最低至70.4美分/磅，最初报收于每磅71.21美分/磅，跌幅1.22%。国内方面，遭到国内抛储通知布告和棉纱价钱上涨配合影响，国内棉花呈现先扬后抑的环境。截止周五下战书收盘，郑棉1701合约一周下跌380元/吨，跌幅2.37%，后面我们将继续关心抛储的带来的影响。
国外产区高产与国内消费超预期的表示，或将使得后期天胶步入供需两旺的款式。目前的价钱，使得加工场有出产利润，或加快供应的，短期更应关心供应带来的压力，或使得沪胶震动上行，不追高，但仍然能够把握逢低买入的机遇。
国内则遭到资金涌入和人民币贬值的配合影响，呈现强势冲破的态势。截止周五下战书收盘，郑糖1701合约一周上涨155元/吨，涨幅2.28%。同时周五夜盘继续增仓大涨，1701涨幅达到135元/吨。现货方面广西南华一级糖报价6930元/吨，云南南华昆明糖报价6570元/吨，上涨160元/吨。
其他市场来看，供应仍较为充沛，从9月起头，布伦特月差持续走弱，与西非以及北海供应添加较为分歧，目前来看，虽然布伦特近月合约对三个月后的合约贴水仍在高位，可是曾经从11月初的2.79美元/桶收窄至2.41美元/桶，显示布伦特标的市场过剩的环境并没有继续恶化。可是美国市场虽然近期需求回升，可是月差走弱，近月贴水扩大，一方面因为上述美湾地域去库存压力导致，另一方面也是近期美国原油进口量添加以及产量企稳且有回升的迹象影响。
本站声明：和讯消息科技无限公司系核准的证券投资征询机构[ZX0005]。所载文章、数据仅供参考，投资有风险，选择需隆重。
相对的，国内比全球提前一年进入去库存周期。从新榨季来看，国内供需缺口约有108万吨，可畅通库存为低值，而国内需要150万吨的抛储来维持供应。总体来看，在减产曾经确定，进口总量遭到管控、制糖成本不竭提拔的环境下，新榨季糖价无望缔造汗青新高。近期投契资金进入市场托市，打破了震动的款式，冲破了7000元/吨的整数关口，也打破了我们之前对于回调的预期。我们认为在当下资金疯狂的环境下，白糖短期将具有上涨的动能，下周将以强势震动为主线，当然我们也要提防雷同棉花11月11日秒杀行情呈现的可能；别的有外盘账户的投资者则能够继续持有表里反套；月差方面，遭到资金入场影响，目前1-5价差呈现了扩大的迹象，我们也将对此进行评估察看，目前来看将来SR1701-SR1705合约价差仍然无机会呈现平水，以至疑惑除有近月升水的可能。
本周风险事务阐发：本周将发布全球PMI数据，前期强势反弹的瞻望能否会呈现分化值得关心；而美国10月出入演讲和11月非农就业情况也将影响资金短期的设置装备摆设，若美国经济延续强增加势头，在欧洲12月风险事务驱动下料添加美元资产的设置装备摆设。
操作油脂下方支持较牢上行通道未改
从进口弥补来历看，锌矿进口量与估计大致不异,仍然处于低位，国内冶炼厂原料供应不足压力仍存。2016年10月锌矿砂及其精矿进口量达13.85万吨,同比下滑56.78%,环比削减9.18%。2016年1-10月份累计进口154.38万吨,同比下滑42.56%。但精辟锌进口高于预期,对市场精辟锌供给有所弥补。2016年10月锌进口量达3.34万吨,环比增加18.03%,同比削减60.58%。2016年1-10月份累计进口47.74万吨,同比下滑3.94%。此中精辟锌进口量25027吨,环比添加51.81%。
而上周五收盘价钱在95000元/吨附近。在85000元/吨和95000元/吨，临时只能找到高镍铁和精辟镍+低镍铁的消费模式支持。按照当前高档次镍铁和低档次镍不二价格，精辟镍现货的支持在90000元/吨摆布（可是因为低档次镍不二价格表示较为顽强，若是低档次镍不二价格继续上调，会使得支持下移，所以不是出格靠得住）。